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银行业周报-存款创新监管收紧,理财子公司首批开业

本周银行板块上涨 # 0.48%,跑赢沪深 300指数 1.98个百分点,体现出明显的防御性。 排名靠前的主要是常熟、 南京以及防御属性的大行。

    市场关注点之一落在媒体对于市场利率定价自律机制会议对于活期存款创新产品的禁止性报道。 存款端利率的最终市场化准备工作正在走向深入。 创新型存款产品的监管, 将为后续存款定价的最终放开以及与市场利率联动奠定基础,也为降低企业融资成本创造更加有利的负债条件。

    周内两家大行的理财子公司收到开业批复,早于市场预期。 理财子公司2018Q4至今已批筹 7家、批复开业 2家, 预计其余大行和股份行理财子公司牌照年内将陆续下发。业务领先的部分银行也逐步明确战略业务方向,并尝试更广泛的风险偏好/收益/期限/投资领域组合。

    市场层面上,目前银行业整体动态估值水平约 0.75xPB 左右,回到历史较低分位数水平。全周市场调整中银行继续表现出较强得防御性,若后续经济数据不出现大幅波动,货币政策具有边际放松对冲海外影响的预期,银行或将保持相对超额收益。考虑到基本面稳健、估值低位以及外部政策波动风险下相对优势,维持行业推荐评级。个股上,除了我们无法覆盖的交通银行外, 推荐基本面稳定、受短期监管影响较小的工行、招行,以及基本面年内改善、估值相对较低的兴业、平安、光大、南京。

    要闻回顾: 央行:下调服务县域农商行存准率至农村信用社档次;银保监会批准银行理财子公司开业; 央行、银保监会对包商银行实施接管; 工行等 5家银行成为票据经纪试点机构; 南京银行拟非公开发行股票; 杭州银行获准公开发行二级资本债; 民生银行获准公开发行无固定期限资本债券; 建行接受包商银行接管组委托,托管包商银行业务。

    市场表现: 本周 A 股常熟银行(5.77%)、南京银行(3.02%)表现居前, 张家港行(-6.70%)、青农商行(-6.63%)居后。年初至今宁波银行(39.33%)、招商银行(33.33%)表现居前, 江阴银行(-7.87%)、吴江银行(-0.49%)居后。

    资金价格:美元兑人民币汇率上升至 6.91。央行公开市场操作净投放 1,000亿元。 10年期国债收益率上行, 城投债利差收窄,地方政府债利差走扩。

    理财产品: 五月第三周财产品发行总量 1,563款,到期总量为 2,693款,净发行-1,130款。 2周、 4个月、 1年期理财产品预期收益率上涨, 1周、1个月、 2个月、 3个月、 6个月、 9个月理财产品预期收益率下跌。

    同业存单:五月第三周 1月/3月/6月同业存利率分别 2.71% /3.06% /3.20%。

    本周发行同业存单 777款,融资 2,774亿元, 存量同业存单 14,238款,共计 99,965亿元。

    风险提示:银行资产质量超预期恶化,监管政策超预期变化



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